一、引言

比尔·盖茨认为： 传统商业银行将成为 21 世纪灭绝的恐龙，预言传统银行必然将向互联网经营模式转变。阿里巴巴创始人马云在 2008 年发表豪言壮语： 如果银行不改变，我们改变银行。截至 2014 年上半年，阿里小贷累计发放贷款突破2000 亿元，服务的小微企业达 80 万家。作为电商起家的阿里巴巴集团，凭借其第三方支付平台支付宝，逐渐涉足金融行业。而在阿里金融旗下支付宝、余额宝、阿里小贷这些大家耳熟能详的名字的背后，实则是整个互联网金融产业的兴起。

虽然与传统银行体系信贷量相比，我国互联网金融货币供给量仍然很小，但其影响力却不可小觑，引起了政府及各金融机构的高度关注。在中国人民银行发布的 2013 年第二季度《中国货币政策执行报告》中也对互联网金融做出了高度评价： 第三方支付、网络信贷、众筹融资以及其他网络金融服务平台等互联网金融业迅速崛起，提供了有别于传统银行业和证券市场的新渠道，提高了资金融通的效率，是现有金融体系的有益补充。

目前，随着移动支付技术的应用普及，互联网逐渐衍生出了多种金融服务模式，从单纯的支付业务向转账汇款、跨境结算、小额信贷、现金管理、资产管理、供应链金融、基金和保险代销。本文所研究的互联网金融，主要是小微贷款技术与互联网的结合，通过现代互联网信息交互技术在一定程度上缓解中小企业融资问题。

学术界对于中小企业融资难问题以及小微贷款相关技术手段的风险管理体系的研究是不断深入的。对于中小企业与金融机构之间的关系，研究主要从信息不对称、逆向选择和道德风险几个角度，而这些问题最终引致信贷配给的产生，并且金融机构通常要求中小企业提供适当抵押物 （ Stiglitz andWeiss 1981;[1]Bester 1985;[2]Freel 2007[3]） .从金融机构的信贷模式和技术手段方面考察信贷可得性，研究发现，由于大银行积累了大量客户资源，具有相对完善的风险管理控制体系，因此较多使用交易型信贷，主要通过财务报表数据做出信贷决策为大型企业服务； 小银行则主要通过关系型信贷服务中小企业 （ Cole et al. ,2004;[4]Scott,2004[5]） .而同样在为中小企业提供贷款时，大银行并没有表现出更好的信贷可得性 （ Jayaratne 和 Wolken,1999） .[6]通过各国数据比较发现，小银行市场占有率越高的国家中小企业雇员数 越 多，银 行 总 体 信 贷 水 平 也 越 高 （ Berger et al. ,2004） .[7]

此外，根据市场力量假说，Jayaratne 和 Wolken （1999） ,Boot 和 Thakor,（ 2000 ） ,[8]以及 Scott 和 Dunkelberg（ 2005）[9]研究发现，市场竞争有利于促进信贷可得性。基于结构 - 行为 - 绩效 （ SCP） 模型，市场垄断支配力不利于信贷获取。当市场统治力较强时，银行往往会收取更高的利率，同时准入条件也更为苛刻，不利于中小企业获得信贷。完善金融系统结构，建立多层次融资体系，需要鼓励小银行发展的同时，发展非银行金融机构，提升贷款技术，降低准入门槛。发展专业提供小微信贷的金融机构可以从借贷模式和加强竞争两个方面提升信贷可得性。

新结构经济学理论认为 （ 林毅夫等，2008;[10]Lin et al. ,2012[11]） ,每个给定发展水平的最优金融结构可能取决于当时的主流产业结构、平均企业规模和典型风险种类，从根本上缓解中小企业融资难问题需要使金融系统结构与产业需求结构相匹配，因此，解决中小企业融资难的最有效方法是发展中小金融机构 （ 林毅夫，2001） .[12]随着经济的发展，与之匹配的金融机构运营模式也随之改变 （ Lin et al. ,2013） .[13]

基于我国互联网金融的发展，谢平 （ 2012）[14]认为，“以互联网为代表的现代信息科技，特别是移动支付、社交网络、搜索引擎以及云计算等，将会对人类金融模式产生根本影响。

可能出现既不同于商业银行间接融资，也不同于资本市场直接融资的第三种金融模式，即 ”互联网金融模式“.巴曙松（ 2012）[15]认为，互联网公司利用数据和客户的优势，已经在传统金融领域取得巨大成功。

因此，本文将从金融结构和产业结构方面探讨中小企业融资难的原因，通过一个概念模型给出互联网金融产生的理论背景和影响，探讨互联网金融的出现如何促进了小微信贷业务的发展。

二、一个中小企业融资概念模型

1. 技术手段与融资可得性模型

信贷技术手段是解决中小企业融资难问题的直接渠道（ Berger,2006） .

在金融经济学本质意义上，金融机构是依靠管理风险来获得盈利的，并且风险和收益是对称的。相对于大企业，小企业具有高风险特征，因此，当金融机构 （ 投资者） 普遍风险偏好低于小企业的经营风险时，将出现小企业融资难的状况。宏观上，这表现为一国经济的金融结构与经济结构的错配。

政府政策会通过金融环境影响金融机构的经营行为 （ 基础设施和投资技术等） ,决定了信贷可得性的基础，进而塑造了金融市场竞争状况，从而影响国家金融结构 （ Berger,2006）[17]（ 如图 1 所示） .从信贷技术手段来区分，金融机构为中小企业提供贷款可以分为两大类： 交易型信贷和关系型信贷 （ Berlin andMester,1998） .

交易型信贷是指： 金融机构通过对企业财务报表等公开数据 ”硬信息“的分析，做出投资或信贷决策；关系型信贷是指： 机构金融通过与企业建立联系，通过与企业接触，获得企业某些专有信息及 ”软信息“来辅助投资或信贷决策。不同金融机构对于不同类型企业所采取的信贷技术手段可以从项目信息来源、项目审查、放款流程、风险分担模式和监控机制 5 个流程组合区分，是政府政策影响信贷准入的关键渠道。在最上层，政府通过政策的制定直接引导行业发展，改变行业竞争状况，由此引致金融系统结构及产业结构的转变； 而金融系统结构与融资方产业结构的匹配度，决定了信贷技术手段的可行性与利润。

2. 互联网金融出现的时代背景

根据上述概念模型，互联网金融作为一种融资技术手段，其产生是国家政策引导的金融基础设施改善和当前产业结构匹配程度所决定的。

近几年来，互联网信息交互技术迅速发展，基于互联网所产生的经济总和 （ 互联网经济） ,在国民经济中的比重逐渐上升。艾瑞咨询集团 2014 年 4 月发布的 《2014 年中国网络经济年度监测报告》显示： 2013 年全年的网络经济规模整体达到 5956. 4 亿元，同比增长 52. 1%.2013 年中国第三方互联网支付市场交易规模达 53729. 8 亿元，同比增长 46. 8%.预计到 2017 年，中国互联网经济整体规模达到 15000 亿元，占GDP 的比重将持续上升。国家政策逐步放开引导互联网行业向金融产业发展。2010 年 6 月，中国人民银行制定了 《非金融机构支付服务管理办法》及相关细则，并于同年 9 月开始实施。同时，鼓励和引导村镇银行、小额贷款公司等中小型金融机构的发展，吸引大型互联网企业涉足。2013 年 7 月，通过了阿里小贷资产证券化方案，进一步拓宽了互联网金融企业的融资来源。

产业结构方面，据波士顿咨询公司统计，中国善于利用互联网的中小企业平均销售增长率为 25%,比不善于利用互联网的中小企业平均销售增长率高 15 个百分点。中小企业提供的就业机会中，80% 是与互联网相关的； 另一方面，互联网与工业化的融合，改变了生产、管理和营销方式，极大地优化了资源组合、业务流程、企业管理和产业链的协同，推动了以经济生产、绿色制造为方向的工业转移升级。

作为资金供给方的金融行业，以及资金需求方的中小企业，都在越来越多的利用互联网开展自己的日常业务，这也就使得互联网金融的出现成为必然； 另一方面，当前市场上的超额融资需求以及小微企业融资难的格局，迫切需要能够解决小微融资问题的金融模式的出现，这便形成了互联网金融发展的现实土壤。

3. 互联网金融改变融资可得性原理

与传统商业银行相比，互联网金融凭借信息处理和组织模式方面的优势，在多数金融功能的发挥上较传统金融更加有效 率，交 易 成 本 和 风 险 成 本 可 能 都 会 更 低 （ 曾 刚，2012） .

不同的企业发展阶段中，需要有不同的投资者来进行投资，以使它们在不同阶段中对金融资源的需求能够得到满足。

无论什么样的投资者、无论其投资形式如何，他们都具有自己的风险偏好，需要投资者的风险偏好与融资企业的风险状况相适应。中小企业贷款以短期流动资金贷款为主，具有要得急、次数多、额度小、风险高的特点，贷款的周转期难以准确测算，逾期的可能性相对较高。传统的融资方式很难解决中小企业的融资问题，主要是因为中小企业融资的需求和供给特性不匹配。

对于小微投资、借贷，若采用传统借贷模式进行贷款审核，因其资金额度小但审核流程并没有简化，必然导致成本所占比率较高； 同时，由于小微企业或个人的信息透明度相对较低，存在较多未知风险可能。

互联网金融大数据的出现增强了 ”金融机构“与小企业之间的信息对称性。由于有了这种新的信息对称性，使得传统上并非金融机构的企业如今也可以进行 ”金融投资“行为。

这些行为主要地采用和扩展了关系型投资模式，并依托于互联网和计算技术大大地降低了该模式的交易成本，对信贷技术手段的 5 个流程有着不同程度的改善，增加了为中小企业提供融资服务的能力，详细情况如图 2 所示。